中国经济网编者按：港交所网站7月16日披露了奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）的招股书。中金公司为独家保荐人。

奥克斯成立于1994年，是一家集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的空调提供商，业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的数据显示，2024年按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

奥克斯属于典型家族控制企业。郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股，控制公司约96.36%投票权。奥克斯控股大股东为郑坚江，其持有奥克斯控股85%股权，其弟郑江和亲属何锡万分别持股10%和5%。

值得关注的是，这是奥克斯年内第二次向港交所发起冲击。奥克斯曾于今年1月15日首次递交上市申请，但招股书在6个月后失效。7月16日，奥克斯再度递交了上市申请。

尽管奥克斯业绩持续增长，但与格力电器、美的集团等龙头企业相比仍差距甚大。2022年、2023年、2024年及2025年一季度，奥克斯营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元、93.52亿元；净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元以及9.25亿元。

奥克斯负债高企。2022年至2025年一季度，奥克斯资产负债率分别为88.3%、78.8%、84.1%和82.5%；同期流动负债净额分别为31.90亿元、20.29亿元、24.70亿元及7.90亿元。

高负债的背景下，奥克斯却在上市前进行了一次37.94亿元的分红，占近三年净利润总和的55%，其中郑坚江家族分得约36.56亿元。

中国经济网记者日前就相关问题向奥克斯相关部门求证，截至发稿未获回复。

业绩与龙头企业差距较大

奥克斯成立于1994年，是一家集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的空调提供商，业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的数据显示，2024年按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

2022年、2023年、2024年及2025年一季度，奥克斯营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元、93.52亿元；净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元以及9.25亿元。

虽然奥克斯营收和净利均实现增长，但营收和净利增速均出现明显下滑。2023年和2024年，奥克斯营收同比分别增长27.2%和19.8%；2023年和2024年，净利润同比分别增长72.5%和17.0%；2025年第一季度，营收同比增长27.0%，净利润同比增长23.0%。

目前，奥克斯业绩与格力电器、美的集团等龙头企业相比仍差距甚大。格力电器2022年、2023年及2024年的收入分别为1902亿元、2050亿元、1900亿元。美的集团2022年、2023年及2024年的收入分别为3457亿元、3737亿元、4072亿元。

2022年至2024年，奥克斯的毛利率分别为21.3%、21.8%、21.0%，显著低于格力电器（2024年消费电器毛利率34.91%）和美的集团（2024年智能家居毛利率29.97%）。

此外，奥克斯研发投入占营业收入比例也低于同行。以2024年为例，奥克斯研发投入占营业收入比例为2.4%。而同期，美的集团、格力电器研发投入占营业收入比例分别为3.99%、3.77%。

家族控制超九成投票权

奥克斯的股权结构高度集中，属于典型家族控制企业。招股书显示，IPO前，奥克斯控股持股为96.36%，HeCe持股为1.77%，HeTu持股为0.82%，HeChang持股为0.69%，HeYao持股为0.36%。而奥克斯控股大股东为创始人郑坚江，其持有奥克斯控股85%股权，其弟郑江和亲属何锡万分别持股10%和5%。

截至最后实际可行日期，郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股，控制公司约96.36%投票权。

郑坚江为公司的创始人、董事会主席、执行董事及控股股东之一。郑坚江自2024年10月起担任董事会主席兼董事，并于2025年1月调任为执行董事。郑坚江主要负责监督本集团的整体管理及业务运营、董事会事务、制定战略及营运计划以及作出重大业务决策。郑先生目前于集团多家子公司担任董事及管理职位。郑坚江于1994年创立集团，历任集团多家子公司及其前身公司的董事及高级管理层等关键职位，包括担任宁波奥克斯电气的董事及董事长。

1994年，创始人郑坚江成立前身公司宁波奥克斯电器厂（现称宁波奥胜）。2003年6月24日，宁波奥克斯电气成立为一家有限责任公司，作为中央空调业务的控股公司。紧随成立后，宁波奥克斯电气由奥克斯集团及奥泰分别拥有60%及40%权益。2004年6月至2015年7月，宁波奥克斯电气经历了一系列注资及股权转让，之后宁波奥克斯电气由奥克斯集团及宁波元兴分别拥有95%及5%权益。2015年9月，宁波奥克斯电气完成了由有限责任公司改制为股份有限公司的所有必要手续。在改制为股份有限公司后至在新三板挂牌前，宁波奥克斯电气进行了增资，为集团员工及其他利益相关者提供股权激励。紧接宁波奥克斯电气于新三板挂牌前，宁波奥克斯电气由奥克斯集团、宁波元兴、宁波高汇及宁波高创分别拥有80.38%、4.23%、9.00%及6.38%权益。

2016年1月15日，宁波奥克斯电气的股份在新三板挂牌，股票代码为835523。2016年12月24日，宁波奥克斯电气的股东大会通过了关于宁波奥克斯电气自愿终止在新三板挂牌的股东决议案。2017年1月26日，新三板终止挂牌完成。

高负债、高分红

需要指出的是，奥克斯的负债率一直居高不下。据招股书，2022年至2025年一季度，奥克斯资产负债率分别为88.3%、78.8%、84.1%和82.5%；同期流动负债净额分别为31.90亿元、20.29亿元、24.70亿元及7.90亿元。

在如此高负债的背景下，奥克斯却在上市之前进行了一次大笔分红。2024年，奥克斯使用现金及银行结余向股东宣派一次性股息37.94亿元，占近三年（2022年至2024年）净利润总和的55%。经计算，郑坚江家族分得约36.56亿元。